Les derniers faits et gestes de Warren Buffett lettre aux actionnaires 2013 et Jim Rogers sur la Russie (Mars 2014)

Chaque année, à cette période, Warren Buffett envoie sa traditionnelle lettre aux actionnaires.
Dans chacune de ses lettres, Warren Buffett partage quelques leçons d’investissement. Je vous livre sa leçon de 2013 (page 17 de la lettre)
Warren Buffett commence par citer son mentor Benjamin Graham dont j’ai déja parlé ici
« Investment is most intelligent when it is most businesslike »

Par là, il veut dire que quand vous faites un investissement, vous devez raisonner comme lorsque vous achetez un business. C’est à dire ne pas spéculer (espérer que le prix de votre investissement augmente) mais investir (espérer que les fondamentaux du business s’améliorent). C’est d’ailleurs exactement la philosophie de Peter Lynch.

Warren Buffett raconte comment il a réalisé 2 investissements dans l’agriculture et dans l’immobilier, comme quoi malgré le fait que la quasi-totalité de sa fortune soit en actions, il a su être à l’affût d’autres opportunités.

En 1986, Warren Buffett achète une ferme de 400 acres (160 hectares) près d’Omaha pour $280,000. Soit beaucoup moins que sa valeur quelques années auparavant. En effet, entre 1973 et 1981, une bulle s’était formée sur les propriétés agricoles du Midwest sur fond de craintes d’inflation. Lorsqu’elle éclata, la baisse fut de plus de 50%. La ferme était devenue la propriété du Fonds fédéral de garantie des dépôts américain après la faillite de la banque qui avait prêté au précédent propriétaire, incapable de rembourser. Ne connaissant rien à l’agriculture, c’est son fils qui l’aida à estimer les revenus et les couts de l’exploitation. Sur cette base, Warren Buffett calcula que la rentabilité était de 10%. De plus, il se dit que sur la durée la productivité allait augmenter et que le prix des matières premières aussi, ce qui fut le cas. Il était donc sensé de dire que cet investissement n’avait pas vraiment de risques de baisse et que le potentiel d’appréciation était par contre bien réel. 28 ans après, la ferme a triplé son résultat et vaut plus de 5 fois son prix d’achat.

En 1993, Warren Buffett investit dans l’immobilier commercial. Encore une fois après l’éclatement d’une bulle… L’analyse était simple. Le rendement de l’immeuble était de 10% et le revenu locatif pouvait encore augmenter avec une meilleure gestion. D’abord, Il restait des magasins non loués. Mais surtout, le principal locataire, qui occupait 20% de la surface, ne payait que $5 du pied carré alors que les autres payaient environ $70. L’expiration de ce bail préférentiel au bout de 9 ans allait augmenter fortement les revenus locatifs. Enfin, l’emplacement, près de l’université de New-York était de premier plan. Et effectivement, quelques années plus tard, après l’expiration des baux préférentiels, les revenus triplèrent.. Le dividende annuel est à présent 35% par rapport à l’investissement initial.

Avec ces 2 anecdotes personnelles, Warren Buffett illustre plusieurs leçons fondamentales de l’investissement selon lui:

• Vous n’avez pas besoin d’être un expert pour obtenir des rendements satisfaisants. Par contre vous devez tenir compte du fait que vous ne l’êtes pas si c’est le cas et garder les choses simples, à votre niveau. En anglais, il utilise un terme de base ball: n’essayez pas de faire tout de suite un home run. SI je prends l’exemple de l’immobilier aux USA, cela peut se traduire par ne visez pas 30% de rentabilité si vous n’y connaissez rien (cf l’exemple du Dakota du nord comme miroir aux alouettes)
• Concentrez vous sur la productivité future de votre investissement. Si vous n’êtes pas à l’aise pour faire une estimation des revenus futurs de votre investissements, oubliez le et passez à autre chose. Personne n’a la capacité d’évaluer toutes les possibilités d’investissement. Mais l’omniscience n’est pas nécessaire, vous n’avez besoin de comprendre que les actions que vous accomplissez.
• Si au contraire, vous vous concentrez sur le changement de prix de votre investissements, alors vous spéculez. Ce n’est pas mauvais en soit mais je sais que je ne suis pas un bon spéculateur. Et je suis sceptique sur ceux qui se vantent de gagner de l’argent en spéculant. La moitié des joueurs à pile ou face vont gagner leur premier lancer. Mais aucun n’a une espérance de gain s’il continue à jouer. Et le fait que le prix d’un actif ait augmenté dans les dernières années n’est jamais un argument d’achat.
• Avec ces 2 investissements, je me suis uniquement demandé ce que ces actifs produiraient et non de leur valeur au jour le jour. Dans le sport, les joueurs qui gagnent sont ceux qui sont concentrés sur le terrain de jeu, pas le tableau d’affichage. Si vous passez un bon week-end sans regarder le prix des actions, essayer de le faire en semaine aussi.
• Faire des scénarios macro-économiques ou écouter des prédictions sur l’évolution des marchés est une perte de temps. C’est même dangereux car cela peut vous masquer des faits importants.
• Mes 2 achats ont été faits en 1986 et 1993. Pour moi, l’évolution future de l’économie, des taux d’intérêts ou du marché des actions, n’avait pas d’importance dans le choix de ces investissements. Je ne me rappelle pas les titres des journaux de l’époque. Le maïs continuerait à pousser dans le Nebraska et les étudiants d’aller à l’université de New-York.

La version intégrale de sa lettre aux actionnaires 2013 est accessible ici warren buffett lettre aux actionnaires 2013

De son côté Jim Rogers est positf sur la Russie. J’en avais parlé dans cette interview et avec les récents évènements en Ukraine, la bourse russe est encore plus délaissée par les investisseurs. Avis aux amateurs…

 

Bons investissements